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    債市日報(5月24日)政策發力托底經濟基本盤 債市期現貨窄幅震蕩調整

    新華財經|2022年05月24日
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    隨著政策層面不斷刺激信貸需求釋放,寬信用預期重新抬頭。債市期現貨周二(5月24日)窄幅波動,市場止盈壓力提升,長債走勢相對堅挺,10年期債主力勉強收紅,短端主力小幅收跌。

    新華財經北京5月24日電(史可)5月23日召開的國務院常務會議進一步部署穩經濟一攬子措施。金融政策方面,主要圍繞信貸加大支持力度。5月24日,央行、銀保監會召開主要金融機構貨幣信貸形勢分析會,表示引導金融機構全力以赴加大貸款投放力度。

    隨著政策層面不斷刺激信貸需求釋放,寬信用預期重新抬頭。債市期現貨周二(5月24日)窄幅波動,市場止盈壓力提升,長債走勢相對堅挺,10年期債主力勉強收紅,短端主力小幅收跌。

    中信固收報告稱,預計6月開始,市場信貸需求或將有明顯提振,二季度末社融同比增速或將上行至10.6%,全年社融高點或將出現在三季度,最高值有望突破11%,融資需求逐步修復料抬升利率中樞。

    行情跟蹤】

    國債期貨成交量較上日有所收縮,長債走勢相對更強。截至收盤,10年期債主力T2209報100.515,上漲0.06%,成交4.64萬手;5年期債主力T2209報101.560,上漲0.02%,成交2.16萬手;2年期債主力T2209報101.060,下跌0.02%,成交1.51萬手。

    銀行間主要利率債收益率普遍小幅上行,短券表現偏弱。截至尾盤,10年期國開活躍券220210收益率上行0.25bp至2.9750%,10年期國債活躍券220003收益率下行0.18bp至2.7940%,5年期國開活躍券220203收益率上行0.7bp至2.7050%,5年期國債活躍券220007收益率上行1bp至2.5300%。

    一級市場方面,24日招標發行的國債、政金債中標利率均低于中債估值。其中,農發行在上清所托管的2年、7年期金融債中標收益率分別為2.2474%、2.897%,全場倍數分別為5.27、3.74,邊際倍數分別為4.84、2.5。?國開行增發的1年、3年、5年期固息金融債中標收益率分別為1.8349%、2.3711%、2.6079%,全場倍數分別為2.72、4.23、5.34,邊際倍數分別為6、1.7、3.97。財政部3年期新發國債中標利率2.24%,邊際中標利率2.29%,全場倍數4.97,邊際倍數18.02。

    【資金面】?

    公開市場方面,央行早間公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,5月24日以利率招標方式開展了100億元7天期逆回購操作,中標利率2.10%。數據顯示,24日有100億元逆回購到期,因此當日完全對沖到期量。

    銀行間市場資金面整體平穩,貨幣市場利率多數下跌,隔夜回購利率仍維持在1.30%附近。銀存間質押式回購1天期品種報1.3280%,漲0.66個基點;7天期報1.5435%,跌3.61個基點;14天期報1.7004%,漲0.24個基點;1個月期報1.75%,跌2.02個基點。

    【政策面】

    國務院常務會議進一步部署穩經濟一攬子措施,涉及財政、金融、消費、投資等共6方面33項措施,努力推動經濟回歸正常軌道、確保運行在合理區間。財政及相關政策方面,包括在更多行業實施存量和增量全額留抵退稅,增加退稅1400多億元;將中小微企業個體工商戶和5個特困行業緩繳養老等社保費政策延至年底,并擴圍至其他特困行業,預計今年緩繳3200億元。今年專項債8月底前基本使用到位,支持范圍擴大到新型基礎設施等。金融政策方面,包括今年普惠小微貸款支持工具額度和支持比例增加一倍等。

    央行、銀保監會召開主要金融機構貨幣信貸形勢分析會,分析研究信貸形勢,部署推進當前和下一階段信貸工作。會議指出,加大實體經濟支持力度,全力以赴穩住經濟基本盤。國家開發銀行、政策性銀行要充分發揮補短板、跨周期調節的作用,大型國有商業銀行要主動發力、多作貢獻,股份制銀行要充分挖掘潛力,大型城商行要發揮區位優勢,共同加大對重點領域和薄弱環節的信貸支持。各主要金融機構要切實承擔主體責任,調動行內各方面力量,高效對接有效信貸需求,強化政策傳導。

    【海外債市

    債市場當地時間23日繼續走弱,隨著投資者風險偏好情緒回暖,權益市場表現率先緩和,機構對通脹擔憂不減,并擔心美聯儲政策帶來經濟“硬著陸”,長端美債收益率顯著上行,收益率曲線進一步趨陡。截至隔夜紐市尾盤,10年期美債收益率漲5.8bp,刷新日高至2.8695%。

    亞太市場上,受到避險情緒提升等因素帶動,日債收益率24日普遍下行,10年期日債收益率回落至月初水平,尾盤報0.225%,日內走低1.7個基點。超長端品種利率跌幅更大,30年期日債收益率降至逾一個月低位,跌破1%,日內累計下跌近3個基點。

    【機構分析】

    東方金誠:短期內債市風險不大,在資金面寬松、配置力量較強、曲線陡峭等因素下,長端或出現一定幅度下行。但目前市場對做多債市較為謹慎,主要原因為本輪疫情反彈拐點已現,上海復工復產推進,經濟基本面雖仍然較差但后續向上的方向較為明確,以及內外部因素對后續央行貨幣政策空間構成制約,這些預期因素在指向債市中期可能面臨調整風險的同時,也將制約短期長端利率下行空間。

    天風固收:美國經濟擴張放緩,基本面角度意味著出口需求回落,修復壓力可能進一步上升;聯儲繼續控通脹,意味著中美政策繼續背離,內外均衡問題仍有困擾;美債美元震蕩,則意味著外圍市場讀數進入到一個不穩定狀態,國內市場情緒容易受到影響。當然,國內市場方向還是以我為主、內因為主,外因還是要通過內因來實現其影響,前期美債上行國內并未跟隨,后續美債進一步下行,預計國內債市反應也有限,除非國內局勢出現新的衰退性變化。

    開源證券:隨著疫情的逐步緩解,經濟或將迎來一輪反彈。投資端可能會成為經濟的主要拉動項,如基建投資。2022年新增專項債發行進度已明顯快于2021年,前4個月地方政府已發行新增專項債券約1.35萬億元,是近五年來發行進度最快的一次,預計將會對于基建投資有積極的促進作用?;ㄍ顿Y的發力同樣對于制造業產業有拉動作用。房地產投資雖然現在處于負增長,但多地出臺刺激樓市政策。在疫情影響消退后,這些政策將會降低房地產市場對經濟的拖累。因此,預計疫情過后,經濟回暖將對債市構成壓力。


    編輯:王菁

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