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    債市日報(5月17日)LPR利率下調預期升溫 流動性充裕支撐短債表現

    新華財經|2022年05月17日
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    債市周二延續暖勢,隔夜美債收益率下行,加之上日公布的4月份經濟數據顯示經濟壓力仍較大,機構對期現券配置需求不減。國債期貨全線小幅收漲,不過10年期主力繼續攀升動力不足;現券收益率則表現為牛陡,短債收益率走低步伐較明顯。

    新華財經北京5月17日電(王菁)債市周二(17日)延續暖勢,隔夜美債收益率下行,加之上日公布的4月份經濟數據顯示經濟壓力仍較大,機構對期現券配置需求不減。國債期貨全線小幅收漲,不過10年期主力繼續攀升動力不足;現券收益率則表現為牛陡,短債收益率走低步伐較明顯。

    業內觀點指出,4月以來的資金面維持寬松,使得債市暖意延續,短期內震蕩行情大概率會延續至周五LPR操作之前,午后市場對LPR利率下調預期有所升溫。機構認為,實體經濟融資需求不足,且政府債發行放緩導致資金淤積在銀行間,考慮到局部疫情影響下,貨幣政策難以快速收緊,信貸恢復仍需時間,目前資金市場利率短期仍將維持低位運行,相對寬松的流動性有望延續至6月,疊加較弱的金融經濟數據,或將支撐利率債短期行情。

    行情跟蹤】

    國債期貨延續上日強勢,全天維持紅盤運行,波動不大。10年期國債期貨今日開盤價100.695,收盤價100.655,最高點100.705,最低點100.610,振幅0.06%。早盤,央行公布凈回籠1000億,期債小幅高開隨后市場對LPR下調預期加大,期債保持高位震蕩。午后,市場看多情緒不減。

    數據顯示,國債期貨各主力合約集體收漲。截至收盤,10年期主力T2206報收100.655,上漲0.06%;5年期主力TF2206報收101.770,上漲0.09%;2年期主力TS2206收于101.29,上漲0.04%。

    銀行間現券方面,收益率曲線小幅走陡,1-3年期收益率下行2.5bp左右,5-10年期政金債下行1.25-2bp左右。數據顯示,10年期國債活躍券220003下行0.4bp至2.816%,10年期國開活躍券220205下行0.35bp至3.0665%。

    中證轉債指數收盤漲0.43%,報401.33點。藍曉轉債漲29.67%,鉑科轉債漲13.58%,永東轉2漲12.84%,華鈺轉債漲12.75%,小康轉債漲10.43%;溢利轉債跌10.38%,同和轉債跌8.92%,天地轉債跌8.82%,泰林轉債跌8.62%,盤龍轉債跌7.37%。A股全天震蕩走強,板塊方面,汽車、新能源、有色金屬等板塊領漲,截至收盤,上證指數漲0.65%,深證成指漲1.23%,創業板指漲1.62%。

    【海外債市

    亞洲市場方面,受上日強勢PPI數據打壓,日債市場周二(17日)繼續偏弱,短債波動整體不大,長端收益率則延續上行。近期日本央行需要反復推出固定利率操作,這表明央行在保持債券市場的穩定方面面臨著困難。對于下周日本還將公布的4月份CPI數據,多數機構預計通脹水平將進一步上升,市場對日本是否有必要繼續實施刺激措施的疑慮可能會加劇。

    當地時間尾盤,10年期日債收益率報0.244%,上行0.1bp;20年期和30年期收益率走高0.7bp和0.9bp,報0.77%和1.015%;短債方面,5年期日債收益率午后稍回落0.3bp,至0.0082%。此外,日本財務省5月24日擬發行3.2萬億日元6個月期貼現國債,并對剩余期限在5-15.5年的10年期、20年期和30年期國債進行流動性增強招標,規模為5000億日元。

    【資金面】

    公開市場方面,央行早間公告稱,為維護銀行體系流動性合理充裕,5月17日以利率招標方式開展100億元逆回購操作,中標利率為2.10%。數據顯示,今日有100億元逆回購和1000億元MLF到期。本月稅收申報繳納期順延至5月19日,市場資金供給充裕,主要回購利率小幅波動,整體處于較低水平。

    數據顯示,隔夜shibor報1.3250%,上漲1.40個基點;7天shibor報1.5840%,下跌13.00個基點;14天shibor報1.5940%,下跌3.00個基點;1月shibor報1.9450%,下跌3.30個基點;3月shibor報2.1090%,下跌3.60個基點。

    4月以來,市場資金面一直維持寬松的態勢。5月16日央行開展1000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對5月17日MLF到期1000億的續做),操作利率為2.85%,與上月持平。MLF等額等價續作,政策態度并未體現進一步寬松,也沒有表現出收緊,繼續維持流動性處于合理水平。

    中信證券觀點稱,央行5月對MLF進行不降息續作,一定程度上印證了關于利率傳導機制轉變的觀點。央行在4月指導建立存款利率市場化調整機制,意味著長端國債收益率(債市基準利率)與信貸增長之間的關聯性可能暫時被弱化。

    【機構觀點】

    東興固收:近期有兩個決定市場走勢比較重要的因素是疫情的發酵與資金面的異常寬松,這兩項的運行都更接近于一個擺動的指針,并不能形成一個長期穩定的預期,而這兩個指針在4月中下旬至今也都擺動到了一個對于市場來說非常樂觀的位置上,這就意味著兩項因素在未來一旦反轉,也更容易成為潛在的風險,但在大的融資環境背景下,這種風險主要指向估值的修復而不是市場反轉。

    中銀固收:本月MLF不降息對信用債市場影響較小,盡管MLF未降息,但本月LPR仍有單邊下調的可能,其中1年期LPR下調的可能性較高。與之相比,長端國債收益率仍可能面對一定沖擊;為規避這種不確定性,長端利率債投資仍需謹慎。

    國君固收:4月是本輪疫情沖擊最嚴重的一個月,企業增加資本開支意愿較弱,居民購房需求不強,房企拿地投資意愿較弱,基建項目落地受到影響,消費大幅下滑,失業率創新高;但隨著各地疫情管控有效開展,復工復產逐步推進,經濟會逐漸回暖,但由于投資、供應鏈等恢復是一個較為長期的過程,疊加各地疫情可能反復,基本面恢復尚需時間,帶動債市出現快速V型反彈的概率較小。

    編輯:史可

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